需求推動二手滾裝船市場交易

本文全面回顧了由于需求不斷增長，而推動的全球二手滾裝船的市場活動，包括對自 2020年末以來反彈的汽車運輸領域的分析評論。

我們通過VesselsValue的固定船齡價值分析，獲得的市場洞察，對在滾裝船領域的投資者、貸款人或船東來說，都是十分有益的。

隧道盡頭的亮光

在經歷了2021年的緩慢開局之后，P&O渡輪公司（P&O Ferries）最近關于要奪回英吉利海峽（English Channel）市場領導地位的聲明，如同隧道盡頭出現的一絲光亮。

該公司自有船舶PRIDE OF BURGUNDY（28128GT，1900車道米，載客量1420人，德國SSW Fahr 船廠1993年3月造）將成為P&O公司自6月起在多佛-加來Dover-Calais航線上投放運營的第五艘船舶（之前已投放四艘）。

之后P&O渡輪公司與丹麥聯合汽船有限公司（DFDS）就雙方在同一航線上運營的三艘船舶簽署了共艙協議——這三條船是COTE DES FLANDRES（33940GT，2000車道米，載客量1900人， STX 法國船廠2005年3月造）、COTE DES DUNES（33796GT，2000車道米，載客量1900人，STX芬蘭船廠2001年11月造）和CALAIS SEAWAYS（28883GT，1784 車道米，載客量1100人，比利時保爾霍夫船廠1991年10月造）。

雙方共艙之后，Dover到Calais之間每36分鐘即有一班渡輪往返，同時車輛貨運的門到門運輸時間減少了30分鐘。

純貨船運營商盧森堡滾裝運輸公司（Cobelfret）也認為客戶的需求正在激增。

客戶需求激增。作為泛歐地區滾裝船的主要需求市場，英國剛剛經歷了七年來經濟活動最強勁的一個月。

英國央行預測2021年本國的經濟增長率為7.25%——這是70年來的最高水平；并且，2022年的經濟增長率將上升為兩位數，這基于被壓抑的需求爆發，以及多達1500億英鎊的家庭儲蓄過剩等因素。

其他運營商對在英吉利海峽、凱爾特海、波羅的海、比斯開灣、巴利阿里海和第勒尼安海等主要航線區域增加運力抱有同樣的預期。

最近，一家波羅的海租船公司抱怨說，他們現在想要為現貨項目租一艘小型滾裝船都太難；與15個月前，新冠肺炎疫情之時的運力普遍過剩相比，這是個很顯著的轉變。

滾裝船二手交易

2021年第1季度，滾裝船運營商的業績總體上是樂觀的。

丹麥聯合汽船有限公司（DFDS）稱其息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）增長了23%，這得益于英國脫歐過渡期的快速復蘇、地中海地區獲得高于預期的收益、以及波羅的海地區的貨運量增加等因素。與2020年相比，該集團的預期收入提高了20-25%。

貨運需求已恢復，二手船舶市場活動正在升溫。

滾裝巨頭盧森堡滾裝運輸公司（Cobelfret）和DFDS于4月達成了兩艘船舶MELEQ（4076 車道米，德國FSG造船廠 2017年4月造）和GOTHIA SEAWAYS（2475車道米，德國Flender Werft造船廠2000年10月造）的掉期加現金交易。

MELEQ于2020年1月被Cobelfret以5000萬歐元購入，VV估值為4200萬歐元，目前已經更名為ACACIA SEAWAYS，投入運營中。

GOTHIA SEAWAYS的VV估值為830萬歐元，被新東家Cobelfret更名為MAXINE。

今年3月，UNDINE（1604車道米，大連船廠1991年12月造）以200萬歐元的中低價位售出，VV 售前估值為217萬歐元。

在租金收益方面，ALF POLLAK（4076車道米，德國FSG船廠2018年10月造）5月份的租金達到了每天17000歐元–20000歐元，與相同船齡的姊妹船相比, 自四個月前開始就多出了每天 4,000 歐元的溢價。

這是市場行情正在穩步上揚的明顯信號。

不過，從VesselsValue的時間序列圖（圖1.1）來看，滾裝船舶租金收益仍然大致持平。

圖1.1：3500車道米中型滾裝船期租收益

有傳言說，我們可能會在下季度看到HONFLEUR（42500GT，2400 車道米，載客量1680人，德國FSG船廠 2021年7月造）在英吉利海峽航線上運營。我們將持續關注后續進展，是出售、出租，抑或是航線的部署等。

需求推動增長

日本4月份的貿易數據證實，該國對美國的出口增長了45%，對歐洲的出口增長了39.6%——這是自1980年以來的最大增幅。

其中出口量前三的貿易商品中有兩種是成品車和汽車零部件，這對于承攬汽車制造商業務的汽車運輸船和滾裝船來說是個好消息。

市場對二手汽車和卡車專用運輸船（PCTC）的興趣一直強烈，但由于船舶數量不多（可供噸位有限），交易量一直相對較低。

船齡22歲的PERSEUS LIBERTY（6400CEU，日本今治造船1999年1月造），由韓國船東Doriko，提高了競價還盤價格，最終以1380萬美元的價格購入。

GLOVIS COMPANION（6340CEU，日本三菱重工2010年2月造）即將由其挪威船東以3000萬美元的低價出售給韓國買家，VV的估值為2953萬美元。

今年的船東的租船收入環比增長。根據 12 個月的定期租船合同，6500CEU PCTC 的費率自 1 月以來上漲了 54%。中型船舶也遵循同樣的趨勢。

5 月初，一個中型4000CEU船舶每天固定在 16,000到17,000 美元之間，比 4 月份的平均水平每天增加了2,000美元。

盡管全球微芯片短缺的不利因素限制了海運出口，船東（運力供應方）仍利用了市場堅挺的需求和運力緊張的基本面，以較高的日租費率達成了長期租約，并且重新啟動了從冷閑置中返回的船舶。（冷閑置指船舶基本上已處于無動力狀態，即船上已熄火；除了應急電源外，船上的機器和設備等均不再出于工作狀況。)

2020年的低訂單量和近乎創紀錄的高拆船率, 為我們今天看到的積極局面奠定了堅實的基礎，這也來自于被壓抑的消費者對汽車的潛在需求的推動。

這一點在圖1.2中得到了很好的說明，該圖以汽車運輸船隊的主力軍——6500 CEU PCTC船舶的數據為基礎。

圖1.2：標準汽車卡車專用運輸船標準供需圖

從2020年8月起，以十億標準車位海里（CEU-NM）計的貨物需求穩步增長，而船舶需求則相反，到2021年4月，船舶數量減少到373艘。

買入的好時機

通過使用VV的固定船齡分析模塊，我們可以直觀地看到不同的通用型滾裝船種類和船齡的市場價值在減除折舊后的歷史分布（即統計概率）。這能幫助船東評估買賣機會。

我們選擇了一艘五歲的中型滾裝船，與該船至2012年的歷史價值進行比較（圖1.3）。

圖1.3：5歲中型滾裝船固定船齡價值

當前的船舶價值比2015年的峰值5600萬歐元減少了約1450萬歐元，同時比歷史中值要低350萬歐元。

考慮到行情見好，以及運營商的遠期需求前景，MELEQ（4076車道米，德國FSG船廠2017年4月造）售出的時機對DFDS來說很有價值。

結語

滾裝船市場對需求展望的樂觀情緒超過了對新冠疫情和通脹相關的擔憂。在以英國為首的歐洲疫苗經濟體中，高漲的商業信心和被壓抑的消費需求正得到釋放。

運營商已經對服務進行了升級，以應對激增的客戶需求，其中包括簽定船舶艙位共享協議，以爭取在多佛-加來(Dover-Calais)這塊誘人的運輸市場中獲得更大份額。

舶交易活躍度正在回升，我們看到期租租金達到了過去高峰年間的租金費率水平。

除了 OEM 汽車業務外，全球大宗商品的繁榮預計將進一步支持對承載高重型軋機的滾裝船的運輸需求。經合組織（OECD）最近表示，要使歐洲許多經濟體恢復到疫情前的水平，還需要三年時間。根據目前的市場情況，我們預計會更快。