極低硫燃料油VLSFO價格何去何從？

2020年1月限硫令全面生效之時，新加坡的極低硫燃料油（VLSFO）價格在615~660美元/噸之間，而今年11月至今的平均價格則為620美元/噸。

疫情暴發初期，石油需求大幅下滑導致VLSFO價格降至250美元/噸左右。隨后，歐佩克+減產，加上美國原油供應的減少和石油需求的反彈，導致石油價格上漲，推升VLSFO價格重回600美元/噸以上。

分析師預計價格將下行

一些分析師表示，VLSFO價格目前正處于峰值，即將開始回落。布倫特原油期貨在10月下旬觸及86美元/桶的高點，當前交易價在82美元/桶左右。分析認為明年第一季度價格約為75美元/桶，第二季度70美元/桶。在此基礎上計算，明年第一季度新加坡VLSFO價格約為565美元/噸，明年6月為530美元/噸。預計到2022年年中，新加坡高硫燃料油（HSFO）將回落至380美元/噸左右。

基本面分析

由于石油需求持續反彈，以及歐佩克+維持其限產計劃，最近原油價格出現高點。盡管美國對歐佩克+施加了一些壓力，要求其超越這一限制，但歐佩克+的政策并未改變。

需求的增加和供應的限制使石油庫存處于較低水平。此外，盡管美國原油產量隨著油價上漲而上升，但收益相對較低，許多上游公司“被迫”減少債務或支付股東股息，而不是大規模擴張生產。今年迄今，石油需求已經超過了石油供應，導致市場吃緊，布倫特原油價格高達80美元。

盡管歐派克限產，但預計石油供應將有所增加。在需求方面，總消費量現已恢復到接近疫情前的水平，因此未來需求增長將更為溫和，到明年年中將略高于9900萬桶/日。預計明年上半年，全球石油庫存將增加60萬桶/日。

不確定因素

美伊談判將于11月底恢復，如果雙方達成協議，未來6個月內，石油供應可能會大幅增加，預計石油產量和出口量將增加100萬~150萬桶/日。而疫情發展、北半球寒冬、石油發電需求、美國產量以及歐佩克+市場策略等因素都將影響油價。

此外，通貨膨脹可能觸發變化，如石油需求減少和戰略石油儲備的釋放。這些因素中的任何一個都可能導致分析師改變他們的觀點。