海油工程:安裝業務快速升溫
2012-11-02 07:54:50 來源： 編輯：國際船舶網 我有話要說
繼續恢復性增長符合市場預期.
公司三季度業績0.06元/股,符合市場預期。由于海上安裝、鋪管業務增加,公司的收入上升至34.89億,環比增長20%。毛利率基本維持穩定12.5%,但是得益于費用控制,凈利率環比上升至6.8%。
201船記入折舊與Technip聯合標得番禺深水鋪管項目.
公司三季度海上安裝鋪管等業務較為集中。實施了24個項目,鋪管204公里,上半年僅鋪管152公里。公司的深水鋪管船(船型 船廠 買賣)201完成鋪管7公里,九月開始正式記入折舊。我們認為由于201船價值28億,占轉固前固定資產的33%,訂單是否飽滿和利潤率,對公司的利潤影響重大。Technip宣布,與201聯合中標番禺深水鋪管項目,201將獲得0.9億美元的收入。我們認為這標志著201將通過分包等方式學習到深水鋪管技術,獲得訂單,為未來發展提供支撐。
深水建造基地是長期發展所需.
公司三季度支付了10億購得珠海土地,我們預計公司可能會考慮啟動珠海深水建設項目,一方面分擔現有青島和塘沽場地的工作量,另一方面通過建造基地獲得國際深水總包能力,為未來打下基矗根據之前的增發預案,珠�；赝顿Y較大,我們預計取得盈利需要一段時間。
估值:業務量預計持續增長.
我們維持盈利預測不變。我們預計公司13年的建造和吊裝任務仍然充足,收入將繼續環比回升。如果四季度各項業務繼續保持飽滿,加上季節性的合同變更,則我們的盈利預測或有上行風險�？紤]到估值,我們維持“中性”評級。目標價基于瑞銀VCAM估值模型(WACC為9.8%)。
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