中集集團：業務創新保持發展活力
2013-07-22 16:33:01 來源：國信證券 編輯：國際船舶網 我有話要說
國信證券股份有限公司分析師(楊森，鄭武)7月22日發布中集集團的研究報告。
事項：
2013年7月19日，公司舉辦了2013~2017年戰略規劃和近期業務說明會。
參與前海開發確定性高，土地升值有潛力
公司在深圳前海擁有52.5萬平米土地。政府相關部門充分肯定公司在改革開放過程中所做出的貢獻，歡迎公司參與前海開發，將公司定位為“前海開發的伙伴”。分析師認為公司深度參與前海開發是大概率事件。
公司在全國共擁有接近30平方公里土地。由于拿地時間早，而且基本都是工業用地，根據公司財務報表推算，公司總體拿地成本大致在150~200元/平米。由于城市化進程推進，目前公司很多工廠都面臨進行搬遷的需求，其土地也存在轉變性質、進行商業開發的可能性。
分析師假設下列土地最終由公司轉變用途做商業開發，按10年平均開發、15%凈利潤率和8%貼現率計算，公司可獲得現值為287億元的凈利潤，相當于每股凈資產增厚10.8元。
從具體操作角度，最終多少面積的工業用地能夠轉變為商業用地、轉變土地用途需要支付的成本以及項目開工日期存在不確定性。
各項業務均有創新點，將保持公司發展活力
集裝箱：發展模塊化建筑。分析師認為模塊化建筑在全球范圍內具有廣闊的市場，年市場容量可達數十億甚至上百億美金，將是集裝箱業務板塊進一步增長的最大機會之一。近期，公司用330個集裝箱建造了深圳前海綜合辦公區辦公樓，澳大利亞市場亦有良好發展。
Alphaliner將2013年全球集裝箱貿易量增速預測從年初的5.1%下調至4.2%，分析師也相應下調今年全球集裝箱需求量至286萬TEU(-5%).
車輛：設計、產品和商業模式創新。公司半掛車業務目前占國內市場20%份額，美國10%份額。公司產品實行模塊化設計，降低了制造成本，并提高了設計效率。公司計劃為國內日益興起的電商業務引進開發專用車型，為客戶創造更多價值。公司計劃在東莞設立重卡物流園，進一步延伸產業鏈。
海工與造船：交易結構有創新的可能性。公司以融資租賃方式分別為MSC和CMACGM承建造價達37億元和52億元的集裝箱船(船型 船廠 買賣)舶。公司不傾向于長期持有上述船舶。分析師推測，公司有可能通過創新性的金融產品在較短時期內完成交易。
進軍“智能化”產業。公司規劃在東莞設立智能化產業基地。除了自身發展物流等產業智能化裝備，還可能面向廣深地區成千上萬家從事智能化產業的中小企業，打造“云創業”平臺。
集團發展實施戰略化管控，目標細化分解具備可執行性
公司制定了2013~2017年戰略發展規劃。到2017年，公司營業收入的基本目標是要達到1200億元，奮斗目標1500億元收入。
公司發展戰略由各業務板塊自下而上制定。分析師認為該規劃的各業務目標符合公司實際，具備充分的可執行性。
維持“買入”評級
由于今年集裝箱業務低于預期，分析師調整公司2013~2015年EPS為0.68(-26%)、1.02(-5%)和1.51(+7%)元/股，對應PE分別為14.4、9.7和6.5倍。分析師認為公司各項業務均為行業龍頭，且行業前景廣闊，當前公司股價從PE和PB角度均存在低估，維持“推薦”評級。
標簽： 中集集團
造船工人飆汗搶工期 
