招商輪船一季度實現同比扭虧

招商輪船（601872.SH） 周一（3月24日）晚間公告顯示，2013年度公司虧損21.8億元，但是2014年一季度的業績卻實現同比扭虧，預計凈利潤1.4-1.9億元。

本社通過對年報的梳理及對分析人士采訪得知，2013年航運業低迷依舊，但是招商輪船巨額虧損的主因是計提了19.76億減值準備，占虧損額的90%。2014年開年以來，不管是油運市場還是干散貨市場，都相較去年同期好轉，因此公司一季度業績扭虧。

***公司計提19.76億減值準備致巨額虧損，2014年迎來輕裝上陣***

2013年，航運企業困境中求生存，據統計，中國A股市場的12家航運上市公司，2家微弱盈利，4家依靠變賣資產扭虧為盈，另6家虧損179億元。

招商輪船2013年凈利潤虧損21.8億元，這是這是公司上市也來首次出現年度的虧損。不過，據本社觀察，該公司1-3 季度累計凈利潤為-2.01 億，那么全年虧損額度為何突然增加到21.8億左右？

原來，公司董事會批準授權管理層處置的5艘20歲以上老齡油輪，截止2013年底尚有3艘待處置，公司將這些老齡油輪做了減值準備并計入了2013年度損益。

某券商分析師向本社表示，公司2013年的虧損，最主要原因是公司對19艘在手油輪資產進行評估后，計提了19.76億的減值準備，占總虧損額的90%。

“通過此次減值準備公司已將船價風險在2013年度進行了一次性的釋放，2014年度剩余3艘待處置的VLCC將不會對業績形成拖累。”上述分析師稱。

***老舊船舶被陸續淘汰，運力迎來“大換血”***

本社了解到，2013年公司處置了2艘油輪（VLCC和Suezmax各一艘），但沒有新增運力交付，“油、散、氣”三支船隊截止年末總艘數分別為19艘、21艘和6艘，載重噸數分別為428萬、196萬和50萬，總計達674萬載重噸。

油輪方面，今年2月17日又公告售出“凱業”號油輪。該公司內部人士稱，剩下的2艘20年以上的老齡雙殼船“凱勇”和“凱力”，未來也將陸續淘汰。

據本社了解，2013年，散貨和油輪新船價格繼續回落，新型節油型運力競爭力進一步上升，公司先后向船廠下單訂購了22艘油輪和散貨船，其中包括10艘VLCC（318.5萬載重噸）和12艘Handymax（75萬載重噸），為下一輪周期的盈利高峰做好準備。

公司稱，10艘VLCC船將于今年10月陸續交付。

***油運散運轉好致一季度扭虧，2014年扭虧概率大**

招商輪船3月24發布了一季度業績預盈公告，稱公司2014 年一季度經營業績與上年同期相比，將實現扭虧為盈，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.4-1.9億元。

上述券商分析師向本社表示，一季度盈利的主因是國際干散貨和油運市場都相較去年好轉。公司盈利情況超出了預期，同時也是2010年2季度以來盈利最高的單季。

國際干散貨市場層面，今年1-3月份，據本社粗略計算，BDI均值約為1300點左右，而去年1-3月的均值僅為809點，同比增幅約為60%。而BDI的上漲也表明公司在干散貨運輸方面運費的增長。

“油運市場方面，油輪市場好轉+季節性回暖，1季度至今VLCC中東-日本TD3航線及AFRAMAX中東-新加坡航線的TCE水平分別為2.97和1.49萬美元/天，而去年同期僅為1089和3242美元/天。”上述券商分析師稱。

對于招商輪船2014年的整體發展情況，長江證券研報表示，預計招商輪船2014-2016年的EPS分別為0.05元、0.10元和0.15元，鑒于2014年起散貨行業確定性好轉，油輪市場逐步向復蘇邁進，同時公司已經將船價風險釋放在2013年，2014年度扭虧概率較高疊加行業盈利環境好轉，將公司的評級上調至“謹慎推薦”。