民生輪船神速上市引發普遍質疑

5億募投資金盈利存疑

根據招股說明書，民生輪船本次上市擬募集資金5.42億元，主要用于建造9艘350TEU型船（1.8億元）、6艘800車位滾裝船（1.8億元）和1艘700TEU型海船（9000萬元），以及新購集裝箱4000只（5200萬元）、集卡拖車100輛（4000萬元）。除這些擬募投項目外，民生輪船目前還有包括700噸海船、300TEU型船和1300車位汽車滾裝船在內的4艘船舶在建項目，資金來源全部為銀行貸款，共計約3.27億元。

民生輪船表示，作為航運企業，公司需要配備一定規模的船舶、車輛、集裝箱等固定資產。然而民生輪船與同為長江水上運輸板塊的上市企業長航鳳凰的業務十分相近。

從長航鳳凰的業績來看，該公司已經連續兩個季度出現虧損，2011年凈利潤巨額虧損8.83億元，2012年一季度虧損2.50億元，已經資不抵債，依靠賣船維持企業運營。長航鳳凰在2月份第二次臨時股東大會上曾表示，公司將不再進行新的項目投資，精減人員、費用和能耗，預計公司需較長時間才能達到盈虧平衡點。

這不禁使得投資者對民生輪船的募投項目是否能產生預期的收益產生了質疑。

而從民生輪船公布的業績來看，雖然民生輪船2010年的營業收入和營業利潤比2009年有小幅上漲，但2011年相關數據卻不升反降，同比下降4%。招股說明書顯示，2009—2011年的營業收入分別為18.99億元、22.62億元和22.55億元，營業利潤分別為1.29億元、1.49億元和1.38億元，凈利潤分別為1.05億元、1.25億元和1.20億元。

對此，民生輪船解釋稱，航運業與國際經濟貿易形勢緊密相關，市場需求存在周期性和季節性波動。當國內和國際經濟形勢向好時，航運市場需求隨之上升；若國內與國際經濟增長放緩，則航運市場需求將受到影響。

有業內人士表示，“就個人判斷，長江和沿海水運這幾年運力膨脹好幾倍，航運企業要消化這些運力，通過數量化計算，感覺需要較長時間才能達到盈虧平衡點。”

“長江上小型航運企業和個體船戶眾多，競爭十分激烈，整體運行舉步維艱。而民生輪船在目前的經濟環境下擬斥資5.42億元購置船舶等設備，如果募投項目成功投產，不得不讓人擔心新建的船舶、集卡拖車和集裝箱是否有用武之地。”華龍證券分析師牛陽表示。

另一值得注意的是，民生輪船船舶每年的折舊率為6.47%，運輸設備的折舊率為12.13%，在行業內，這種速度并不算低。項目投產后一旦造成資源浪費，必然會影響公司投產和業績的發展，投資者更應該警惕投資風險。

分析人士指出，從民生輪船的業務結構和經營現狀來看，競爭優勢并不明顯，最終能否成功擺脫行業整體不景氣的現狀還有待觀察。公司業績增長存在多方面隱憂，給公司的上市之路增添了許多不確定因素。

然而也有業內人士表示，受益于產業轉移和西部大開發，中國在“十二五”期間直至更遠的將來都會著重打造長江黃金水道，民生輪船必然會在其中受益。此外，民生輪船擬募投的內河用箱船和滾裝船也是當下航運市場人士普遍看好的船型。“我們講船舶運力過剩，不能只看總體運力，也要看細分市場，目前長江上的船舶正在進行升級，民生輪船所造的船舶正好符合這一趨勢。”