超大型油輪市場今年要“起飛”？

VLCC市場有望迎來一個表現亮眼的年份。

船舶經紀公司Gibson在最新的周報中指出：“VLCC正成為市場焦點。低訂單量和制裁消息使得這一油輪市場中的最大資產類別備受關注。然而，VLCC的前景此前也曾被看好，但運價卻屢屢令人失望。這一次，VLCC是否終于迎來了高光時刻？”

Gibson數據顯示，供應端方面，2024年僅有一艘VLCC交付，創下歷史新低，今年預計也只有6艘交付，分別僅占現有船隊總量的0.1%和0.7%。2026年及以后的訂單量有所增加，2026年預計交付32艘，2027年交付41艘。然而這些數字與歷史平均水平基本一致，過去十年中，平均每年有35艘VLCC交付。”

與此同時，VLCC船隊正在快速老化。在現有船隊中，35%的VLCC船齡已達15年（建于2010年之前），16%超過20年（建于2005年之前）。超過20年的船舶在傳統市場上難以獲得保險，部分交易方甚至不接受船齡超過15年的船舶。此外，大量15年以上的VLCC屬于‘灰色船隊’。隨著美國最新一輪制裁的實施，這些船舶再次成為焦點，目前約200艘VLCC的‘黑暗船隊’中47%受到制裁。這些船舶大多參與伊朗和委內瑞拉的貿易，其中67%的船齡超過20年。

Gibson認為，VLCC市場的第二大利好因素來自制裁，“近期，山東港口集團宣布不再接受受制裁船舶，而山東一直是伊朗原油通過影子船隊VLCC運往中國獨立煉油廠的重要樞紐。初步數據顯示，1月份伊朗原油出口量平均為135萬桶/日，與去年同期持平，但最新制裁和山東港口集團聲明的影響可能需要數月才能完全顯現。預計特朗普政府將再次采取‘極限施壓’政策，進一步收緊對伊朗的制裁，這可能促使更多原油回歸傳統市場（如果OPEC配合），從而利好VLCC。盡管最初的運價上漲未能持續，但最新一輪制裁為VLCC市場提供了進一步支撐。目前，買家的反應不一，印度煉油商尤其加大了從大西洋地區的采購，這為VLCC運價提供了亟需的提振；但他們也表示，盡管有制裁，仍將以‘合理’折扣繼續購買俄羅斯原油。未來可能對俄羅斯，尤其是伊朗實施更多制裁，盡管影響尚不確定，但很可能會對VLCC市場產生積極影響。”

“第三，2025年原油供應增長預計將加速。國際能源署（IEA）預測，美洲地區（主要是美國、圭亞那、加拿大和巴西）的石油供應將增加90萬桶/日。然而，由于美洲地區的原油需求增長疲軟，這些新增供應將主要出口至亞洲，其中很大一部分預計將由VLCC運輸，從而支撐噸海里需求。”

Gibson總結道：“因此，多種因素共同作用，預示著VLCC市場將迎來一個好年景。然而，盡管前景有所改善，2024年市場對VLCC的預期也曾很高，但運價表現卻不盡如人意。2024年全年，石油需求預期被不斷下調，尤其是中國需求增長因工業活動疲軟和新能源汽車（NEV）保有量激增而未達預期。2025年，供應增長預計將超過需求增長40萬桶/日（不包括OPEC+的任何增產）。此外，隨著經濟增長預計放緩，以及特朗普政府可能廣泛加征關稅，市場前景并非一片光明。諸如美國戰略石油儲備（SPR）補庫至滿、OPEC+增產以犧牲美國產量為代價，以及需求前景的不確定性等因素，均構成潛在威脅。紅�？赡苤匦孪蛴洼嗛_放，以及未來結束烏克蘭戰爭的努力，也增加了不確定性。特朗普總統作為地緣政治中的‘不確定因素’，依然不可忽視。盡管如此，VLCC的前景似乎比過去幾年更為樂觀，盡管前路仍有一些陰云。”