Golden Ocean業績強勁但股價下跌

航運界網消息，11月27日，全球最大的海岬型船上市公司Golden Ocean公布2024年三季度未經審計的財報。盡管Golden Ocean的業績好于分析師預期，但在三季度業績公布不久，其股價也下跌了5%。

Golden Ocean臨時首席執行官兼首席財務官Peder Simonsen表示，“Golden Ocean表現強勁，船隊TCE遠高于第三季度的指數。這得益于現代化、節能的船隊、強大的商業運營能力和行業領先的低現金盈虧平衡。Golden Ocean將繼續執行以有吸引力的價格出售老舊船舶的戰略。”

他指出，“盡管所有大宗商品的交易量都很健康，但宏觀和地緣政治環境造成了金融市場和貨運市場的波動，影響了市場情緒。展望未來，貨運市場預計將受益于噸海里增長，巴西和幾內亞對亞洲的鐵礦石和鋁土礦出口強勁是主要驅動力。運力供給側也有利，Golden Ocean對未來幾年保持樂觀。”

2024年三季度，Golden Ocean實現營業收入2.6億美元，同比增長17.6%，環比增長4.2%；營業利潤達為9385.8萬美元，同比增長109.1%，環比增長9.3%；稅前利潤為5637.9萬美元，環比減少9.9%；調整后的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）為1.2億美元，同比增長57.7%；凈利潤為5632.9萬美元，或每股凈利0.28美元，環比減少9.9%。

Golden Ocean海岬型船隊在2024年三季度日平均TCE為28295美元，同比增長55.7%，環比增長1.0%；巴拿馬型/極靈便型船隊的日均TCE為16361美元，同比增長6.3%，環比增長4.1%；其整個船隊2024年三季度日均TCE達到23726美元，同比增長38.9%，環比增長0.8%。

2024年前三季度，Golden Ocean實現營業收入7.6億美元，同比增長19.9%；營業利潤達為2.6億美元，同比增長172.0%；稅前利潤為1.8億美元，同比增長235.9%；調整后EBITDA為3.6億美元，同比增長67.7%；凈利潤為1.8億美元，或每股凈利0.92美元，同比增長236.2%。

Golden Ocean海岬型船隊在2024年前三季度日平均TCE為27837美元，同比增長63.5%；巴拿馬型/極靈便型船隊的日均TCE為15689美元，同比減少1.3%；其整個船隊在2024年前三季度日均TCE達到23293美元，同比增長40.7%。

對于今年第四季度，Golden Ocean已經以日平均租金26300美元鎖定了約82%的海岬型船隊營運日收入，以日平均租金14600美元鎖定了83%的巴拿馬型/極靈便型船隊營運日收入。

對于2025年第一季度，Golden Ocean已經以日平均租金21600美元鎖定了約27%的海岬型船隊營運日收入，以日平均租金17500美元鎖定了15%的巴拿馬型/極靈便型船隊營運日收入。

三季度，Golden Ocean出售了1艘Newcastlemax和1艘巴拿馬型散貨船，總對價5680萬美元。

截至目前，Golden Ocean運營91艘干散貨船，1380萬載重噸，其中自有船舶83艘（51艘海岬型船、32艘巴拿馬型船），長期期租8艘海岬型船。

干散貨市場分析

干散貨在2024年第三季度保持穩健，這得益于中國對煤炭、鋁土礦和鐵礦石的持續強勁需求。運費增長勢頭延續，這得益于所有大宗商品類別的需求同比增長以及更長的航行距離。在大西洋鐵礦石和鋁土礦貿易需求強勁的背景下，Golden Ocean重點關注的大型船舶領域再次表現出相對強勁的勢頭。

數據分析顯示，2024年第三季度，全球干散貨船隊利用率（按總噸海里需求除以可用船隊總載重噸計算）為89.1%，表明市場平衡趨緊。

2024年第三季度，干散貨的海運總量為12.7億噸，與2024年第二季度相比增長2.0%，較2023年第二季度增長4.5%。

受全球最大鋼鐵生產國中國產量下降12.0%所推動，2024年第三季度全球鋼鐵產量比二季度下降了8.4%。2024年第三季度，印度鋼鐵產量比2023年第三季度增長2.8%，繼續保持增長軌跡。

與2024年第二季度相比，第三季度全球鐵礦石進口量增長了1.5%，與2023年第三季度相比增長0.8%。與2024年第二季度相比，三季度中國鐵礦石進口增長了2.1%。2024年第三季度，從巴西進口到中國的鐵礦石增長了25.8%，連續第二個季度實現+25%的環比增長。

巴西鐵礦石出口達到2018年以來的最高水平，預計今年剩余時間出口將保持強勁，為海岬型船舶的噸海里需求提供強有力的支持。

與2024年第二季度相比，2024年三季度全球煤炭進口量增長了6.7%，與2023年第三季度相比增長了6.1%，這是由于中國、日本、韓國和歐洲的進口量增加。2024年第三季度，中國煤炭進口量再次創下歷史新高。

與2024年第二季度相比，包括鋁土礦在內的小宗散貨貿易增長了0.1%，與2023年第三季度相比增長了5.7%。由于西非異常嚴重的雨季，全球鋁土礦產量與2024年第二季度相比下降了9%。然而，與2023年第三季度相比，全球鋁土礦貿易增長了15%，2024年前九個月增長了18%，主要受幾內亞出口量增加的推動。近年來，幾內亞的鋁土礦出口大幅增長，超過70%的出口量長途運往中國。這種貿易主要由海岬型船運輸，為噸海里需求提供了強有力的支持。

2024年第三季度，重要農產品散貨的運輸量與2024年第二季度相比下降了2.5%，但與2023第三季度相比增長了7.7%。盡管運輸量逐季下降，但噸海里需求受益于航行距離的激增，分析公司預計，2024年全球農產品噸海里需求將增長9.1%，2025年將放緩至1.9%。

截至2024年第三季度末，全球干散貨船船隊達到10.3億載重噸，本季度凈增加了790萬載重噸。本季度新訂購的船舶750萬載重噸，為2021年第四季度以來的最低水平。截至三季度末，訂單量占全球船隊的比例為10.5%，與2024年大致持平，但遠低于過去25年約24%的平均水平，仍接近歷史最低水平。海岬型船訂單量僅為7.5%，而過去25年的平均訂單量約為29%，是干散貨細分市場中最低的。2024年第三季度沒有海岬型船被拆解。

盡管與歷史平均水平相比，港口擁堵程度仍然較低，但由于紅海危機，船舶避開了蘇伊士運河，因此航行距離較長，影響了有效船隊運力，而巴拿馬運河過境有所改善，部分抵消了這一影響。

戰略與展望

盡管一些國家的價格壓力仍然存在，但全球通貨膨脹已基本得到控制。國際貨幣基金組織（IMF）已將其2024年全球GDP增長預測維持在3.2%，并在10月份將2025年的增長預測略微下調到3.2%。預計2024年亞洲新興經濟體的GDP增長率為5.4%，2025年為5.1%。印度的GDP預計在2024年和2025年分別增長7.0%和6.5%，而中國預計在2024年和2025年分別增長4.8%和4.5%。

數據分析顯示，預計2024年全球噸海里需求將增長5.0%，2025年將增長2.7%，這是主要得益于鋁土礦和煤炭貿易持續強勁增長以及鐵礦石貿易距離的延長。未來兩年船隊利用率預計將保持高位，這意味著干散貨運費將穩步上升。任何潛在的貿易中斷，包括地緣政治事件造成的中斷，都可能導致船隊運營效率下降，并推高利用率和租金。

船隊運力增長的前景也非常樂觀。訂單量占運營船隊的比例接近30年來的最低水平，這高度支持了對貨運市場改善的預期。鑒于造船廠產能有限，船隊增長的前景非常明朗，訂購的新船只不太可能在2027年之前交付。此外，由于環境法規的收緊，干散貨船隊的供應增長也將面臨挑戰。為了遵守更嚴格的監管標準，船東可能會降低船舶速度，用節能技術改裝船舶，并可能報廢可能影響船隊運力的老舊、低效船舶。這些因素，再加上船舶之間不同程度的合規性，預計將創造一個更加細分或“差異化”的市場。

Golden Ocean在過去三年中進行了船隊投資，并采取了其他行動，使公司能夠在不考慮市場條件的情況下產生現金流。在此過程中，公司保持了行業領先的每日現金盈虧平衡水平，Golden Ocean船隊的平均現金盈虧平衡為13750美元。低盈虧平衡水平和在市場上享有溢價的現代化、節能船隊的結合有助于確保公司在市場疲軟時期擁有強大的下行保護，在市場強勁時期具有顯著的現金流潛力。

與此同時，Golden Ocean董事會繼續優先考慮向股東返還價值，打算繼續將其大部分收益分配給股東。Golden Ocean正在密切關注宏觀經濟因素及其對大型干散貨市場部門的潛在影響。